Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16%
Банк России сохранил ключевую ставку по итогам мартовского заседания на уровне 16% годовых, говорится в сообщении регулятора, в соответствии с ожиданиями аналитиков.
Совет директоров Банка России 22марта 2024 г. принял решение сохранить ключевую ставкунауровне 16,00% годовых. Текущее инфляционное давление постепенно ослабевает, ноостается высоким. Внутренний спрос продолжает значительно опережать возможности расширения производства товаров иуслуг. Жесткость рынка труда вновь усилилась. Пока преждевременно судить одальнейшей скорости дезинфляционных тенденций. Проводимая Банком России денежно-кредитная политика закрепит процесс дезинфляции вэкономике.
Возвращение инфляции кцели в2024 г. иеедальнейшая стабилизация вблизи4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий вэкономике. Согласно прогнозу Банка России, cучетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до4,0–4,5%в2024 г. ибудет находиться вблизи4% вдальнейшем.
Комментарий Михаила Зельцера, эксперта БКС Мир инвестиций:
Сработал базовый вариант — продолжается монетарная пауза. Инфляция и инфляционные ожиданий населения и корпораций замедляются. Волатильность рубля подавленная, и курс доллара вот уже пять месяцев ходит в диапазоне 93,5–87,5, а значит, у ЦБ не было явных аргументов для дальнейшего повышения ключевой ставки.
Тем не менее темпы снижения ценового давления в экономике, сохраняющийся дисбаланс спроса и предложения товаров и услуг, а также давление на рынке труда пока не позволяют регулятору приступить к послаблению ДКП. Вероятно, и на следующем заседании 26 апреля ставка сохранится, а вот с 7 июня вероятность монетарного разворота начнет неумолимо расти.
Ставки по депозитно-ссудным инструментам следуют за курсом ставки ЦБ. Как видим, максимальная ставка в топ-10 банков в I декаде марта под 14,85%, но 14,88% было в конце января, то есть очевидно замедление и даже стагнация доходностей в ожидании выхода ставки ЦБ на плато и приближающегося понижения стоимости фондирования. Возможно, пик роста доходностей уже пройден.
ОФЗ. Цены бумаг с постоянным доходом упали на минимумы двух лет, а доходности бондов значительно отдалились от 13% вверх. Как результат — ценовой индекс гособлигаций RGBI рухнул к значениям весны 2022 г., до 115 п. Промедление с понижением ставки ЦБ на фоне все еще повышенной инфляции в стране, аукционы Минфина по высоким ставкам и госрасходы давят на курс ОФЗ. Тем не менее перспективные оценки предполагают стабилизацию цен в экономике, а во II полугодии ЦБ может решиться на разворот ДКП. Поэтому покупки подешевевших ОФЗ выглядят интересными с точки зрения фиксации высокой доходности на длительный инвестиционный срок. Да и технически RGBI на своем завале пришел на скопление динамических и статичных уровней поддержки.Заработать на ОФЗ можно.
Рубль. С прошлой осени введены валютные барьеры и нацвалюта стабилизировалась, а волатильность курса снизилась. Торги долларом вот уже который месяц проходят в диапазоне 5 рублей: с верхней границей у 93,5 и локальным дном на 87,5. Сейчас курс доллара у 92, но на фоне удержания ЦБ высоких ставок, что сдавливают спрос на валюту под импорт, нельзя исключать очередной волны в долларе вниз, поближе к 90. На стороне рубля, несмотря на вероятные поблажки для отдельных экспортеров, по-прежнему играют нормативы репатриации выручки экспортеров — в общем это рост предложения валюты на рынке. По совокупности факторов девальвации рубля не ожидается, а скачки волатильности на фоне жесткой геополитики быстро гасятся.
Акции. В марте индекс МосБиржи ожидаемо переписал двухлетние максимумы, взлетев выше 3300 п. Годовой боковик 3000–3300 п. планово прорван вверх. В последние дни волатильность повысилась на фоне изменения подходов к ПИФам, но видим быстрый выкуп глубоких просадок. До конца года таргет выше 3600 п., и фактор ЦБ здесь может сыграть не последнюю роль. Как только ключевая ставка начнет снижаться, коэффициенты дисконтирования в ценовых моделях бизнеса начнут падать, а курс бумаг на бирже станет закономерно повышаться».
Текущий рост ценспоправкой насезонность вфеврале оставался науровне января, авмарте, попредварительным данным, снижается. Тенденции вразрезе потребительской корзины различались: значимое замедление роста ценнатовары сопровождалось ускорением вуслугах. Показатель годовой инфляции пока сохраняется науровне февраляи, пооценке на18марта, составил 7,7%.
Хотя денежно-кредитные условия продолжают ужесточаться, высокий внутренний спрос способствует сохранению повышенного инфляционного давления. Большинство устойчивых показателей текущего ростацен, пооценке Банка России, находятся вдиапазоне6–7%впересчете нагод. Показатель базовой инфляции споправкой насезонность вфеврале увеличился до7,7% впересчете нагод, после 6,8% вянваре. Этосвязано судорожанием услуг зарубежного туризма. Сихисключением базовая инфляция существенно неизменилась.
Инфляционные ожидания населения иценовые ожидания предприятий продолжили снижаться. Однако онипо-прежнему остаются наповышенных уровнях. Этоопределяет инерцию текущего повышенного ростацен.
Оперативные индикаторы указывают нато, чтовI квартале 2024 г.российская экономикапродолжает быстро расти. Потребительская активность остается высокой нафоне существенного роста доходов населения иуверенных потребительских настроений. Данные опросов предприятий свидетельствуют осохранении высокого инвестиционного спроса. Отклонение российской экономики вверх оттраектории сбалансированного роста остается значительным.
Дефицит трудовых ресурсов— главное ограничение длярасширения выпуска товаров иуслуг. Приэтом жесткость рынка труда вновь усилилась. Безработица обновила исторический минимум.
